Bahnhof: Bahnhof AB (publ) Delårsrapport tre - 2009

Kvartal juli - september 2009 i sammandrag
" Omsättningen uppgick till 47,3 Mkr
" Resultatet efter finansiella poster uppgick till 3,6 Mkr
" Resultat efter skatt uppgick till 2,6 Mkr

Extrem kundtillväxt på privatmarknaden
Bahnhof har under sin femtonåriga historia aldrig växt med fler kunder än det tredje kvartalet år 2009. På tre månader växer Bahnhof netto med totalt 5527 nya privatkunder (uteslutande bredbandsaccess i öppna stadsnät). Det är ett historiskt rekord. Parallellt stiger lönsamheten kraftigt.
Expansionen sker inom segmentet öppna stadsnät och är i sin helhet organisk. Det finns inga externa förvärv av så kallade "kundstockar" som grumlar bilden av egen tillväxt.

Bahnhof visar på ett positivt trendbrott avseende telefonikunder. På tre månader ökar antalet telefonikunder med 17 procent till totalt 7782 stycken per den sista september. I portföljen finns ingenting av den kommersiellt så sårbara, och kopparbaserade, analoga förvalstelefonin. Intäkterna kommer enbart från framtidssäkra IP-tjänster.

Bahnhofs vinst för det tredje kvartalet uppgår till 3,6 Mkr före skatt. Det innebär en vinstökning med 52 % jämfört med föregående kvartal. Förutom den starka vinstökningen sker en positiv rörelse avseende vinstmarginalen. Bahnhof uppvisar en vinstmarginal på 7,6 procent - en ökning med 2,2 procentenheter. Omsättningen för hela bolaget stiger med 7,5 procent jämfört med föregående kvartal till 47,3 Mkr.

Företagstjänsterna växer med tre procent under det senast kvartalet till totalt 18 Mkr. Vinstmarginalen är fortsatt stabilt positiv. Bahnhof gör en stark septembermånad på företagsmarknaden, medan nyförsäljningen är något svagare i juli och augusti.


Verksamheten i korthet

Privatmarknad
Med tanke på Bahnhofs trots allt relativa litenhet i jämförelse med de största telejättarna är kundtillströmningen det tredje kvartalet närmast osannolikt stor.
Faktum är att Bahnhof växer mer i absoluta tal (antal bredbandskunder fast Internet) än följande bolag: Com hem, Telenor, Telia, Tele2 (se tabell som bygger på respektive bolags senaste rapportering).

Bahnhof (Q3) + 5 527
Bahnhof (Q2) + 3 114
Com hem (Q2) +1 400
Bredband2 (Q3) +373
Tele2 (Q2) -7 000
Telia (Q2) -12 000
Telenor (Q2) -14 000
Förändring av antalet fasta bredbandskunder hos Svenska Internetoperatörer.



Samtidigt ökar även intresset för Bahnhofs tilläggstjänster som telefoni och TV. Samarbetet med Canal Digital för TV-tjänster har under perioden fördjupats, och ett starkt helhetskoncept bidrar till gemensamma framgångar.
Canal Digital har nu etablerat ett strategiskt brohuvud för tv-tjänster i öppna stadsnät. Bahnhof är nyckeln som möjliggjort att med kort tidshorisont nå ett stort antal nya nät i Sverige.

Bahnhof är fortsatt störst i öppna nät med betydligt över 100 anslutna stadsnät i Sverige. Bahnhofs infrastruktur ligger även i den tekniska framkanten genom att våra stadsnätstjänster skräddarsytts för bland annat streaming av tv-tjänster, även i HD-format.
Den totala kundstocken för Bahnhof uppgår den 30 september 2009 till exakt 58 141 privatkunder (i allt väsentligt med fiber-LAN förbindelser i öppna stadsnät).

Kommentar: All ekonomisk rapportering från Bahnhof bygger på att vi räknar en bredbandskund som just en kund - oavsett hur många kringtjänster som tv eller telefoni kunden har. Det är själva IP-accessen, bredbandet, som är det väsentliga. Det är motorvägen in till hushållen som sedan kan fyllas med olika innehåll.


Marknadsföring
Bahnhof lägger sammanlagt 0,5 procent av bolagets totala omsättning på marknadsföring (avseende både företag och privatkunder). I summan ingår portokostnader för utskick.
Bolaget använder primärt andra kanaler för att stärka varumärket. Det har varit en framgångsrik strategi. Bahnhof har ett starkt varumärke med värdebegrepp som långvarig erfarenhet, hög teknikkompetens och prisvärda tjänster. Bolaget är dessutom uppskattat för ställningstagande i integritetsfrågor.


Företagsmarknad
Totalt svarar företagstjänster för 18 Mkr av bolagets omsättning under det tredje kvartalet. Företagstjänsterna växer med 3 procent jämfört med föregående kvartal. September månad är starkast i perioden, medan nyförsäljningen är mindre i juli och augusti.
Det är glädjande att Bahnhof gör fortsatta inbrytningar på carriermarknaden - och nu på allvar har etablerat sig som ett trovärdigt alternativ på våglängdstjänster upp till 10 Gbit/s. Bahnhof är uppskattade för de gedigna IP-tjänster vi erbjuder - till ett betydligt lägre pris än alternativen på marknaden.
Nätet är fullt driftsatt sedan i våras och täcker i princip hela Sverige, på grund av ökad efterfrågan, från nya företagskunder och andra operatörer, har vi nu påbörjat ytterligare kompletterande utbyggnad av nätet.
Bahnhof finns dessutom på de internationella knutpunkterna som Köpenhamn, Oslo, Amsterdam och Frankfurt. Under början av kvartal fyra driftsätts även London.
Under perioden har Bahnhof etablerat fyra oberoende knutpunkter i Oslo med omnejd. Under kvartal fyra påbörjas mer offensiva aktiviteter i Norge.










Händelser efter kvartalets slut
I oktober månad 2009 fakturerar Bahnhof ut mer än 18,6 Mkr totalt vilket är ett nytt rekord i bolagets historia - igen tvingas vi att säga.
Kundtillväxten är fortsatt urstark. Det är också glädjande att företagssidan nu ser ut att ta ny fart efter en, med Bahnhof mått mätt, något svagare period för det tredje kvartalet.
Just nu befinner sig Bahnhof i en mycket stark uppåtgående spiral där flera positiva faktorer samverkar på ett gynnsamt sätt. Helt säkert finns en underliggande förskjutning i marknadsläget mot mer fiber-LAN baserade hushållstjänster, som drivs i en öppen och konkurrensutsatt nätstruktur.

Men Bahnhof vilar stadigt på flera ben och det finns idag stora synergier mellan både företags- och privatmarknaden för bolaget. Vi närmar oss nu en punkt där vi på allvar etablerar oss som en mer bred svensk telekomoperatör.

Håller Bahnhof angivna prognoser?
Bahnhof har utan förvärv överträffat den information som angavs vid introduktionen på Aktietorget i slutet av år 2007. För år 2009 angavs det kortsiktiga målet till exempel så här i memorandum: "Mål helår 2009: omsättning 135 MSEK, tillväxt 30 % + 7 MSEK"
Vi fastställer härmed prognosen för helåret 2009 till 178 Mkr i omsättning med en vinstmarginal på cirka sju procent. Den mer långsiktiga prognosen om en omsättning på en halv miljard år 2012 är ambitiöst satt, men knappast orealistisk.



Strategier för förvärv
Bahnhof kommer aktivt att erbjuda ett antal mindre aktörer möjlighet att ta del av bolagets goda värdetillväxt. I botten handlar det om att vara lyhörd för de entreprenörmässiga förutsättningarna hos varje enskild verksamhet.

Vi tror på att behålla ett starkt lokalt engagemang med en närhet i kundledet. Helt säkert finns det flera mindre aktörer (både privata och offentliga bolag) som delar vår syn på företagande - och själva vill vara med och forma framtiden.

Bahnhof kan för rätt verksamhet erbjuda en mycket god ekonomisk hävstång för de som söker en ny ägare för sitt bolag. Vi har en bevisad uthållighet och en långsiktig syn på att driva och utveckla verksamhet, utan att ryckas med i det mer kortsiktiga finansiella spelet.

Finansiell situation och redovisningsprinciper

Bahnhof uppvisar ett stabilt positivt kassaflöde och bolagets likviditet är god. Kassan har under kvartalet ytterligare förstärkts och några negativa faktorer har inte tillkommit. Per den sista september uppgår kassan till 12,6 Mkr (plus ytterligare en helt outnyttjad checkkredit om 5 Mkr).

Bahnhof har kort sagt ett mycket gott handlingsutrymme, och de uppsatta långsiktiga målen för verksamheten kräver heller inga nyemissioner - med utspädningar och negativa konsekvenser för aktieägare och småsparare.

Vi har ett mångårigt och förtroendefullt samarbete med den fristående banken Södra Dalarnas Sparbank (det möjliggör även större strukturaffärer). Kapitalbehov i Bahnhof föreligger dock för närvarande inte.

Immateriella anläggningstillgångar i balansräkningen

Bahnhof skiljer sig från flera bolag genom att verksamheten till 95 procent är organiskt uppbyggd. Nöjda kunder väljer själva Bahnhof för sina tjänster, och bolaget växer i stort sett utan några som helst förvärv. Denna strategi får positiva konsekvenser även på balansräkningen.

I Bahnhof finns ett stort dolt latent värde i balansräkningen som inte är synligt vid en ytlig jämförelse med några av våra konkurrenter. Kundtillväxten (nya kunder) är helt enkelt inte upptagna i balansräkningen som en tillgång på samma sätt som i andra bolag.

Bahnhof tillämpar därtill, i samråd med revisionsbyrån KPMG, helt traditionella redovisningsprinciper och bolaget skriver av alla tillgångar fullständigt linjärt. Den totala goodwillen i Bahnhof är per den sista september blygsamma 1,9 Mkr.

EBITDA

EBITDA (vinst före avskrivningar, finansiella poster och skatt) är för det tredje kvartalet 6,8 Mkr. Det är en förbättring med 1,2 Mkr jämfört med det andra kvartalet.

Slutligen ligger Bahnhofs utdelningspolicy fast. Bolaget avser att dela ut minst hälften av den årliga vinsten till aktieägarna.

VD har ordet
Tredje kvartalets stora kundtillväxt på privatsidan måste även med branschmått sett betraktas som närmast unik.

Bahnhof är trots allt ett relativt litet bolag i jämförelse med de största telejättarna. Ändå växer vi nu mer helt organiskt i absoluta tal än de största bolagen.

Jag tror att det finns tre huvudsakliga anledningar till den goda tillväxten och de värden som nu skapas för alla ägare:

1.)
Vi har en affärsmodell som fungerar. Vår strategi med organisk tillväxt har tvingat oss till att trimma våra modeller, och bygga verksamheten för att den ska klara tillväxt och lönsamhet helt av egen kraft.

2.)
Det sker nu en förskjutning i marknaden som de största bolagen inte riktigt har varit förberedda på. Cementerade bedömningar, som har sin grund i 90-talets telekomlandskap, vägleder ännu jättarna. När segmentet för öppna nät nu växer vinner Bahnhof terräng.

3.)
Bahnhof har ett koncept där de enskilda delarna stärker helheten. På nätsidan (IP-mässigt) ligger vi före våra mindre konkurrenter. På datahalls- och serversidan har vi lyckats hitta en naturlig ingång, där vi i symbios med många duktiga konsultbolag växer tillsammans. Bahnhof har ett grundmurat gott rykte i branschen, och vi som jobbar här trivs med vad vi gör. Den positiva energin smittar av sig även på våra kunder.



Vad bjuder då det fjärde kvartalet 2009 på för överraskningar?

Bahnhof kommer att på en hemlig plats i Stockholms centrala innerstad öppna ett helt nytt huvudkontor för stab och försäljning.

Jag tecknade kontraktet den 14 oktober och vi tillträder vår nya spjutspets för marknadsföring under december.

Platsen är vald med omsorg. Jag har i mer än ett år bevakat läget. I slutet av året slår Bahnhof upp portarna på en för IT-Sverige helt unik strategiskt plats. Goda grannar!




Stockholm 2009-10-19




Jon Karlung, VD
Bahnhof AB (Publ)

Kundtjänst
Personlig service är en extremt viktig del av Bahnhofs profil. Vi betraktar kundtjänst som en av de mest centrala delarna av hela bolaget. Samtidigt innebär fokuseringen på stadsnätstjänster en stor utmaning.
Det finns fler tekniska mellanled utanför Bahnhofs kontroll (lokalt i stadsnäten) som kan orsaka onödiga problem för kunder. Bahnhof arbetar här kontinuerligt med att förbättra dialogen med lokala nätägare. Bahnhof har här gemensamma intressen med andra aktörer på stadsnätsmarknaden.
Trots hög belastning har kundtjänst fungerat effektivt och utan att tappa känslan för personlig service till kunderna. Under Q1 2010 kommer verksamheten att bedrivas i nya stora lokaler i Borlänge, skalbara för en snabb fortsatt tillväxt.



Rapporten har ej varit föremål för granskning av bolagets revisorer.